机械行业周报：半导体设备穿越芯片周期 风电设备受益于钢价下行降本明显

　核心观点：

　　持续高景气，陆风价格有望企稳：行业招标创历史新高，根据北极星风力发电网的数据，2022 上半年行业总招标容量为47.8GW，同比增长52.2%。从平均中标价格来看，2022M6 的带塔筒单价环比+24.96%，不带塔筒单价环比-0.65%；最低中标单价则基本徘徊在1400 元/kw 出头。考虑到国内外主机代际差距缩小、陆风较高的IRR，我们认为陆风主机招标价格有望企稳，至暗时刻已过；而海风平价速度超预期，2022H1 海风最低中标价为3548 元/kw，当前招标价格对应的风场收益率已能满足平价要求，广东、福建、浙江、山东有望率先平价。全年装机有望维持高增长，核心看下半年的抢装。

　　预计十四五年均新增装机65GW 以上：我们统计了过去招标未并网的存量项目，以及各省的十四五+风光大基地的规划，再考虑到老旧风机改造的需求，预计十四五期间年均风电装机将超过65GW.未来陆上风电依然是装机主力，而海上风电处在快速崛起阶段，大型化进程叠加地补政策，预计年均新增10GW 以上。

　　测算零部件的单瓦价值变化：主轴承和海缆的单瓦价值都随着风机大型化而上升，底层逻辑为：(1)大型化趋势下技术壁垒拔高议价权；(2)大兆瓦生产能力的稀缺程度造成短期的供需失衡；(3)高进入壁垒、竞争格局稳定，更能维持价的刚性。抗通缩环节主要包括偏航变桨轴承、齿轮箱、塔筒、法兰；其余大多数零部件则都为通缩环节，包括变桨系统、轮毂、机舱罩、发电机以及整机等。

　　投资建议：把握22 年风电的几个关键变化：陆风价格趋于理性、海风平价速度超出预期。风机大型化对零部件不同环节价值量具有不同影响，我们建议从以下几个角度把握投资机会：1.推荐风电轴承国产替代先行者新强联，有望受益于大型化进程；2.推荐海缆龙头东方电缆*，高壁垒行业竞争格局稳定；3.推荐国内法兰龙头恒润股份，新切入轴承业务打开第二成长曲线；4.推荐风电高空作业龙头中际联合，产品升级能够较好的对抗通缩；5.推荐海上塔筒/桩基翘楚海力风电，扎根于江苏，将逐步向全国扩展，受益于海上风电发展。关注主轴双龙头金雷股份、通裕重工；铸件公司日月股份、振江股份、双一科技、广大特材；锻件公司包括中环海陆、海锅股份；风电叶片双龙头中材科技*、时代新材；海缆公司中天科技、亨通光电；塔筒环节天顺风能、大金重工等；其他包括华伍股份、荣知日新、川润股份、国能日新等。(*为电新组或建材组覆盖)

　　风险提示：原材料价格波动、装机不及预期、政策不及预期、新产品研发进度与下游大型化不配套的风险、市场竞争加剧的风险。

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