上市首日暴涨239%，资本热捧的风电产业链再添创业板新成员

风口在哪里，热钱便流向哪里。

华夏能源网（www.hxny.com）获悉，8月3日，张家港中环海陆高端装备股份有限公司（下称“中环海陆”，SZ:301040）成功登陆深交所创业板。上市首日，中环海陆股价便暴涨238.7%，收盘报收45.96元/股。

中环海陆是一家从事工业金属锻件研发、生产和销售，且具有自主研发和创新能力的高新技术企业。目前，中环海陆生产的轴承锻件、法兰锻件、齿圈锻件等产品，已广泛应用于风电、工程机械、矿山机械、核电、船舶、电力以及石化等多个行业领域。

2014年以来，中环海陆抓住风电行业的发展机遇，聚焦风电行业用配套基础锻件研发，目前已在偏航轴承锻件、变桨轴承锻件、偏航齿圈锻件、塔筒法兰锻件等核心零部件方面取得多项技术和工艺突破。数据显示，中环海陆2020年营业收入为10.09亿元，其中风电业务收入为9.38亿元，约占公司当年总营收的92.91%。

或许正是主业业务的不错表现，中环海陆受到资本市场看好。8月4日收盘，中环海陆股价报收41.95元/股；8月5日，股价震荡整固，总市值大约在40亿元左右。相比之下，中环海陆的直接竞争对手恒润股份（SH：603985），其总市值在49亿元左右。

那么，中环海陆当前估值是否合理？面对恒润股份等竞争对手，中环海陆未来发展前景如何？

目前，中环海陆生产，应用于风电领域的轴承锻件、法兰锻件及齿圈锻件销量呈逐年增加的态势。与此同时，2018年至2020年，中环海陆的产能力利用率也接近饱和，分别为92.80%、111.47%、111.92%。

当前，中环海陆现有年产能为14万吨。公开发行完成后，中环海陆还将利用募集资金建设绿色智能制造项目。中环海陆表示，新项目完成后，公司年产能也将提升至19万吨，成为国内较大规模的专业化工业金属锻件企业。

2018年至2020年，中环海陆的风电类产品及营收逐年提升。其中，风电类产品营收占比分别为70.43%、85.33%、92.19%；风电类产品毛利占比分别为67.03%、86.81%、93.35%。从长远发展角度看，中环海陆身处风电黄金赛道，随着碳中和与碳达峰进程的持续深入，中环海陆的业务增长有一定支撑。

未来，随着风电“抢装潮”的结束，风电行业的市场需求将出现下滑，风电补贴政策的调整的影响也不容忽视。面对这些情况，如何加快推进降本增效，是中环海陆需要思考的难题。

华夏能源网（www.hxny.com）注意到，尽管中环海陆目前拥有多项专利技术，且具备大型、异形、高端、大规模工业金属锻件的生产能力。但是，中环海陆同国内外的同行相比，仍需要加大研发端的投入，加快推出新产品和新技术。

2018年至2020年，中环海陆的研发费用逐年提升，分别为1989.13万元、2492.23万元、3401.06万元。不过，值得注意的是，中环海陆研发费用占营业收入的比重却在逐年下降。其中，2020年，中环海陆研发费用占公司营业收入的比重为3.10%，而同年其竞争对手恒润股份研发费用占营业收入的比重则为4.16%，花费了近亿元的研发费用。