光伏巨头突遭利空！隆基股份在云南优惠电价政策被取消，影响有多大？

4月5日晚间，市值接近四千亿的隆基股份突然公告：公司于2022年4月1日收到《云南省发展和改革委员会关于明确隆基绿能科技股份有限公司有关用电价格的函》（云发改产业函[2022]103号），根据国家有关部门清理优惠电价政策的要求，取消公司在云南省享有的优惠电价政策和措施，自2021年9月1日起，公司全部用电价格通过电力市场化交易方式形成，直接与电网企业结算。

此外，公告还称，这将对公司利润会产生一定不利影响。

截至 2021 年末，公司在云南已投产的切片产能占公司总产能的比例约为54%。鉴于公司在云南省内的投资项目不能再执行原合作协议中双方约定的电价，将会在一定程度上增加云南省内投资企业的生产成本，电费占硅片全工序加工成本比例为15%左右，对公司利润会产生一定不利影响。

取消优惠政策影响几何？

此次用电优惠政策的取消无疑对隆基股份是一个利空消息，对其利润的影响究竟多大可以参考国君电新的测算，目前单晶硅片非硅成本约为0.11元/W，按照目前含税电价预计0.25元/kWh，电力成本约为0.0165元/W，约占总体非硅成本15%左右。如果测算电价分别上涨1/2/3毛/kWh，对应非硅成本提升约0.66/1.32/1.98分钱/W。

根据隆基股份披露的2021年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入562.05亿元，同比+66.13%；实现归母净利润75.56亿元，同比+18.87%。其中，第三季度实现营业收入211.07亿元，同比+54.17%；实现归母净利润25.62亿元，同比+14.39%。

从2021年前三季度的单季数据来看，隆基股份净利润分别为25.02亿元、24.91亿元、25.63亿元，季度环比保持平稳，但各季度与上年同期的增速减缓。

由于硅料上游涨价，公司增收不增利，导致本季度表现略低于市场预期。此次用电成本提升，势必会给公司带去进一步压力。

不过据券商中国报道称，测算云南电价每上涨1毛/kWh，工业硅对应成本提升约1.16元/kg，硅料对应成本提升4.87元/kg。此次电价调整对光伏产业链成本提升有影响，但影响可控，长期看不改行业逻辑。2022年上游产能逐季释放支撑终端供应，下游需求旺盛维持大年预期。

上游原材料压力大，开年以来五次提价

华尔街见闻稍早前文章提及，截止3月16日，多晶硅已连涨9个星期。而4月份国内硅料产能虽有增量但总供应低于预期，需求维持高位但同样新增产能增速受限，硅料市场供需将维持基本平衡的状态，价格短期内以平稳为主，大幅波动的可能性较低。

面对上游不断提价，隆基股份也多次提高硅片报价。2022年以来至今，据证券时报文章梳理，隆基股份已经5次调价：

• 1月16日，产品价格涨幅在2.4%-5.1%；

• 1月27日，产品价格涨幅在3.7%-4%；

• 2月22日，公司不同尺寸的硅片价格上涨0.1-0.12元/片，涨幅近2%，华尔街见闻·见智研究发文解读过《隆基硅片再次调高价格0.1-0.12元，需求到底如何？》；

• 3月7日，公司公布单晶硅片P型M10 165μm厚度（182/247mm）￥6.70，上调3.08%。

• 3月25日，隆基股份再次上调单晶硅片价格，产品全线涨价1.8%-1.9%，单晶硅片P型M6 165μm厚度（166/223mm）￥5.55，上调1.8%；单晶硅片P型158.75/223mm 165μm厚度￥5.35，上调1.9%。

不过不久前，隆基股份在机构调研时表示，从2021年第四季度开始，通威、大全、保利协鑫、亚洲硅业等大型硅料厂商的新建硅料产能陆续启动投产。随着硅料供给规模的增加，预计2022年硅料价格将逐步进入降价通道。

年初至今，光伏板块表现并无亮点，经历板块回调。截至4月1日收盘，隆基股份股价为72.60元，较高点跌近30%，目前总市值为3929.8亿元。

作者：粥七

来源：华尔街见闻