22H1平淡不要紧，海风大型化才是新强联下半年看点丨见智研究

受疫情和去年风电抢装影响，上半年风电行业装机情况表现一般，加上上游大宗原材料的影响所致，对零部件行业也形成了一定压制。但像一些高毛利的细分环节，虽受行业影响，但整体仍有较高的毛利率水平，比如主轴轴承等。

8月25日晚，新强联公布2022年上半年财务报告，报告显示公司上半年主营收入12.62亿元，同比上升0.13%；归母净利润2.42亿元，同比上升38.32%；扣非净利润2.44亿元，同比上升9.35%；其中2022Q2，公司单季度主营收入6.18亿元，同比下降11.54%；单季度归母净利润1.45亿元，同比上升41.42%；单季度扣非净利润1.16亿元，同比下降5.67%，毛利率31.31%。

分业务看，风电类产品收入9.7亿元，同比下降6.25%，毛利率提升4.31%。

整体看，上半年营收不增净利增速较大。见智研究（公众号：见智研究Pro）认为主要原因是上半年由于疫情因素以及去年风电抢装潮影响，上半年风电行业装机一般。

利润方面，风电产品毛利率33.08%，同比增长4.31%。公司是轴承行业龙头，主要产品包括主轴轴承、偏航变桨轴承等等，目前产品情况是1.5-12MW变桨和偏航轴承，大功率风电偏航变桨轴承技术和工艺水平已达到进口替代。其中2-5MW风力发电机三排圆柱滚子主轴轴承、3-6.25MW风力发电机无软带双列圆锥滚子主轴轴承已实现量产；3-7MW风力发电机单列圆锥滚子轴承已实现小批量生产；公司12MW海上抗台风型风力发电机组主轴轴承已成功下线，这是国产首台套产品，也是目前国内最大功率风电机组主轴轴承。所以整体看，公司利润提升是毛利率较高的主轴承和独立变桨轴承等的进展加速的贡献。

海风主轴承市场或是未来核心增量

风机主轴轴承由于难度较大，国产化进程一直较慢，但是新强联在国内属于该领域的佼佼者。从新强联的进展看，6.25MW单列圆锥主轴承已经实现小批量供货，12MW海上主轴承成功下线。

见智研究（公众号：见智研究Pro）认为因为目前主轴承属于风电行业中为数不多还没有实现国产化的环节，因为整体难度较大。但新强联在轴承方面的研发进展上，还是比较良好的，主轴承和国外厂商比具备良好的性价比。

众所周知海风是未来发展趋势，且海风大型化趋势在加速。但目前海风主轴承国内渗透率非常低，且国内主轴承厂商的技术是落后于海风大型化趋势的，所以新强联的12MW海上主轴承成功下线可以说是实现了跨越式的进展。未来海风市场空间十分巨大，这给新强联的未来业绩增长和市场分额带来了非常高的想象力。

整体而言，见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，虽然今年上半年营收一般，但随着下半年疫情好转风电装机加速，原材料价格走低，明年风电装机量将爆发，赛道将重迎高增长。新强联目前的轴承产品毛利较高，且和国外产品相比性价比较高。随着海风大型化进展，业绩还是值得期待的。

作者：宋垚

来源：见智研究