正泰电器拟控股通润装备 协同发展光伏逆变器等业务

通润装备(002150)控制权变更事项的谜底初步揭晓。11月22日，低压电器龙头企业正泰电器(601877)宣布，计划斥资10.2亿元收购通润装备控股权，并向后者注入光伏逆变器及储能业务相关资产。

　　正泰电器认为，本次交易将使双方在市场渠道、技术研发、产品和品牌等方面形成优势互补和协同效应，提升交易双方的业务拓展能力和竞争实力。

　　正泰电器拟控股通润装备并注入逆变器资产

　　根据协议，正泰电器及一致行动人温州卓泰，拟支付10.2亿元金收购通润装备约1.07亿股股份，约占通润装备总股本的29.99%。目前，前述股份由通润装备现控股股东常熟市千斤顶厂及其一致行动人TORIN JACKS，INC.持有。收购完成后，正泰电器将成为通润装备的控股股东，正泰电器的实际控制人南存辉将成为通润装备的实际控制人。

　　记者估算，本次交易的单价约为9.54元/股，与通润装备停牌前最后一个交易日(11月16日)的收盘价9.55元/股基本持平。当日，通润装备放量涨停后宣布停牌，其控股股东筹划控制权变更事项。

　　根据通润装备当时公告，常熟市千斤顶厂方面拟将持有的公司约25%-30%的股份以及约10%-15%的股份分别转让给两个交易对方及其一致行动人。交易对方所属行业分别为电气机械及器材制造业务以及股权投资业务。目前，“电气机械及器材制造业务”的交易对手已浮出水面，“股权投资业务”的交易对手还有待披露。

　　同时，正泰电器对通润装备控股权的收购，还与向后者的资产出售互为前提条件。即如资产出售过户无法付诸实施，则标的公司控制权收购不予实施；如标的公司控制权收购最终无法付诸实施，则资产出售交易恢复至其实施前状态。

　　正泰电器拟向通润装备出售的核心资产为正泰电源的控制权。目前，正泰电器持有正泰电源96.21%股权，正泰电器计划和正泰电源的其他少数股东，共同设立合资公司，整合正泰电器控制的光伏逆变器及储能业务相关资产，并在整合完成后将合资公司100%股权转让给通润装备。目前，资产出售的交易价格还有待评估。

　　正泰电器介绍，正泰电源的逆变器业务正处于高速增长阶段。正泰电源拥有自主知识产权的1KW-4.4MW全系列光伏逆变器产品及BMS等储能系统核心设备。2021年度，正泰电源逆变器产品已占据北美工商业光伏市场份额的32.50%；占据韩国光伏发电市场份额的18.30%，市场占有率位居韩国第一。2022年1-10月，正泰电源光伏逆变器出货量累计为3133.52MW，同比增长142.27%。

　　强化一体化协同

　　从正泰电器的角度来看，本次收购与资产注入的主要目的，应是打造光伏逆变器及储能业务的一体化协同效应，并强化海外销售渠道建设。对于通润装备而言，获注入的光伏逆变器资产将大大提升拓展新能源市场的速度。

　　通润装备的主营产品为金属工具箱柜，并依托工具箱柜行业钣金制造优势向机电钣金行业拓展，为客户提供机电钣金件制造与集成服务。wind统计，2021年度，通润装备工具箱柜、钣金制品的营收贡献比重分别为59%、19.3%；公司海外、中国大陆业务收入占比分别约78%、22%。2022年前三季度，通润装备实现营业收入12.91亿元，同比下滑1%；净利润1.24亿元，同比增长27.19%。

　　正泰电器指出，本次交易完成后，有利于充分发挥通润装备在机电钣金制造领域优势，通过逆变器钣金件、储能柜金属外壳等产品的供应，实现公司新能源业务的降本增效，提高公司光伏逆变器及储能产品的定制化能力、生产规模、产品质量，提高产品核心竞争力。

　　钣金件是逆变器的机构件类原材料的主要品种之一。主营逆变器产品的固德威(688390)曾披露，机构件类原材料占其原材料采购总额的比例约为25%左右。固德威认为，逆变器原材料领域处于充分竞争状态，可选择的供应商较多，反映了这一市场的激烈竞争态势。

　　在通润装备方面，公司近年来持续强调发展太阳能充电桩和逆变器钣金件项目，并尝试向医疗、显示器等行业开发新产品。不过目前而言，通润装备的钣金产品主要应用领域还是在户外广告屏、户外电视机、电子冰箱等产品。与正泰电器的绑定，特别是注入高速发展的正泰电源光伏逆变器资产，或有助于通润装备加快新能源领域产品的开拓发展。

　　海外渠道的整合也是本次重组的重点，如前所述，通润装备海外收入占比接近八成。正泰电器指出，通润装备拥有成熟的海外销售网络和海外销售资源，正泰电源的主要目标市场亦包括欧美等热点市场，在双方积累的良好市场口碑和较强声誉的基础上，进一步提高公司光伏逆变器和储能产品的品牌影响力，加速推进相关产品在海外市场的推广落地，提高全球市场占有率。